本站 李若菡
2026年上半年，豪威集团(603501.SH)交出一份增收不增利的成绩单，公司归母净利润已连续三个季度出现下滑。
本站注意到，公司两大业务板块走势分化。受汽车、消费电子市场需求走弱的影响，公司图像传感器业务收入缩水，半导体设计销售业务随之下滑。而低毛利的半导体代理业务收入占比抬升，直接拉低了公司整体毛利率。加之期间费用和所得税费用双双上涨，进一步挤压利润空间。不仅如此，存货规模的持续攀升，对公司的现金流造成不利影响。
毛利率及现金流双双下滑
2026年半年报显示，豪威集团营业收入为140.25亿元，同比微增0.49%；归母净利润为12.2亿元，同比下滑39.85%。拉长时间线来看，2024年上半年及2025年上半年，公司营收增速分别为36.5%、15.42%，呈逐年放缓之势。
其中，公司Q2收入为76.11亿元，同比增长1.69%；归母净利润为7.17亿元，同比下滑38.31%，盈利能力已连续三个季度承压。
本站注意到，2026年上半年，豪威集团半导体设计销售和半导体代理业务两大板块收入出现分化。
在全球半导体产业在AI基础设施建设持续推动下，以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，对公司当期半导体设计销售业务的营收规模造成一定影响。在这一背景下，公司上半年半导体设计销售业务收入106.71亿元，占营业收入的76.09%，同比下滑7.79%。
同期，公司的半导体代理销售业务电子元器件受AI产业链等因素上行驱动，半导体代理销售业务收入增至32.63亿元，占营业收入的23.27%。值得注意的是，由于该业务毛利率相对较低，其收入占比提升导致公司综合毛利率较上年同期减少了1.7个百分点，降至28.7%。
除了毛利率下滑之外，期间费用的增长也在进一步挤压公司利润空间。2026年上半年，为积极布局新产品线，公司的研发费用同比增加7.93%，达到14.73亿元。同期，受汇率波动影响，汇兑损失致使财务费用增加0.64亿元；销售费用及管理费用亦同比分别增长5.24%、8.65%，达2.83亿元、3.69亿元。
此外，受支柱二全球最低税规则已在全球大规模落地的影响，公司的实际所得税税率有所上升，所得税费用同比增加了约1.44亿元。
本站注意到，近年来，豪威集团的存货规模不断攀升，由2023年末的63.22亿元增至2025年末的85.98亿元。截至2026年6月底，公司的存货金额进一步增至91.87亿元，同比增长15.51%，高于当期营收增速。
存货的增长对公司的现金流造成影响。2026年上半年，由于本期采购备货支出较上年同期增加，加之研发投入持续加大，人工及其他成本支出也有所上升，公司经营活动现金流净额为4.08亿元，同比下滑78.4%。其中，公司Q2经营活动现金流净额为-3.29亿元，同比由正转负。
图像传感器解决方案收入缩水
作为豪威集团的营收支柱，半导体设计业务主要由图像传感器解决方案、模拟解决方案、显示解决方案三大业务构成。
2026年上半年，公司上述三大业务收入分别为92.54亿元、8.98亿元、5.19亿元，同比变动幅度分别为-10.55%、17.09%、12.94%。不难看出，体量最大的图像传感器业务收入下滑，直接拖累了半导体设计板块的整体表现。
本站注意到，图像传感器解决方案收入下滑的背后，是汽车及消费电子两大市场同步走弱。
需要指出的是，2026年上半年，全球汽车市场整体承压，且中国市场需求明显走弱。据LMCAutomotive统计数据，当期全球轻型车销量约4270万辆，同比下滑约3.9%。中国汽车工业协会数据显示，上半年国内汽车销量为992.1万辆，同比下降21.1%。
受国内汽车需求阶段性下降、不同品牌及车型销售表现分化等因素影响，部分客户结合终端销售、库存水平及车型项目进度，阶段性调整采购和备货节奏。在这一背景下，公司图像传感器业务中来自汽车市场的收入约为31.59亿元，同比下滑16.64%。
消费电子端的压力则更为突出。2026年上半年，DRAM、NAND等存储芯片供给收紧、价格上行，叠加终端需求偏弱，全球智能手机行业景气度承压。
在这一背景下，整机厂商面临物料与整机成本抬升的双重压力，部分下游客户阶段性调整机型组合、生产安排及采购节奏，进而使豪威集团以智能手机、笔记本电脑为代表的消费电子市场的出货节奏及收入承压。报告期内，公司图像传感器业务来自消费电子市场的收入为28.36亿元，同比下滑30.98%。
值得一提的是，豪威集团的图像传感器应用场景由智能手机、汽车向智能影像终端、机器视觉、智能眼镜及具身智能等新兴领域快速拓展。
2026年上半年，公司来自专业影像终端、机器视觉与机器人及端侧AI终端三大市场的收入均出现不同程度的增长，并推动公司新兴市场的收入增至17.26亿元。不过该业务占总营收的比例不高，为12.32%，短期内难扛营收大旗。
市场分析认为，豪威集团同步推进多条技术管线：一方面面向消费端布局LCoS 光芯片以切入AR/VR赛道，另一方面跨界研发光通信光路交换器件，同时持续迭代手机、车载CIS等成熟产品，业务布局较为分散。而在当前市场需求迫切的AI前端视觉传感器升级领域，公司则有所缺位，整体研发重心与AI产业链的主流需求存在错位，技术投入的转化效率偏低。
持续投入之下，其高端手机CIS产品仍难以突破索尼、三星构筑的行业壁垒，缺少核心差异化竞争力；适配AI终端的智能视觉芯片落地进度偏慢，难以形成有效营收增量。直至近年，豪威集团才开始整合研发资源，加大具备边缘算力的AI视觉芯片研发力度，但市场窗口期已然错失，下游核心客户的供应链份额大多已被竞争对手抢占。(本文首发本站，作者|李若菡)
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